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手机麻将系统规律胜负开挂技巧教程
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业绩回顾
3Q26业绩低于我们预期
公司公布3Q26业绩:1)1-3Q26实现营收7.37亿元,同比+13.3%;归母净利润0.66亿元,同比-20.1%;扣非后归母净利润0.64亿元,同比-19.7%。2)对应3Q26营收2.42亿元,同比+10.6%;归母净利润0.19亿元,同比-31.2%,扣非归母净利润0.18亿元,同比-30.5%。公司3Q26业绩低于我们预期。
发展趋势
北鼎中国延续高增,核心品类迭代成效显著。1-3Q26分业务看,北鼎自主品牌业务收入6.38亿元,同比+25.5%,其中北鼎中国收入6.01亿元,同比+27.5%;北鼎海外收入0.36亿元,同比-0.7%;OEM/ODM收入1.00亿元,同比-30.1%。3Q26分业务看,北鼎中国、北鼎海外、OEM/ODM收入分别同比+33.9%/+6.6%/-37.5%。北鼎中国在上年同期高基数下仍保持较快增长,主要得益于加大营销投入及核心品类迭代,新品较快成为所在品类主力单品;海外及OEM/ODM业务受地缘政治冲突及部分客户订单节奏调整影响,阶段性承压。我们认为,核心品类持续迭代叠加咖啡机等新品类拓展,北鼎中国有望保持较快增长。
毛利率结构性提升,主动投入蓄力增长。1-3Q26/3Q26公司毛利率51.3%/46.8%,同比+2.7/+0.4ppt,在原材料涨价、中山工厂爬坡等成本压力下仍实现提升,主要得益于毛利率较高的自主品牌收入占比提升。费用端,3Q26公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+4.3/+0.3/+0.3/+0.5ppt,主要是公司加大电商运营、品牌推广等营销投入及新品研发投入,同时社保公积金基数上调、汇兑损失增加。综合影响下,3Q26公司归母净利率7.7%,同比-4.7ppt。
我们认为,随着中山工厂产能逐步释放及营销投放效率提升,公司盈利能力有望逐步修复。
盈利预测与估值
由于公司费用投放加大,我们下调2026/2027年净利润16%/11%至0.98/1.20亿元。当前股价对应25.6倍/20.9倍2026/2027年市盈率。维持跑赢行业评级,由于盈利预测调整,我们下调目标价10%至9元,对应30.1倍/24.6倍2026/2027年市盈率,较当前股价有17%的上行空间。
风险
需求波动风险;市场竞争加剧风险;关税政策风险。
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