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手机麻将系统规律胜负开挂技巧教程
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1、一款绝对能够让你火爆辅助神器app,可以将手机麻将插件进行任意的修改;
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1、操作简单,容易上手;
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3、轻松取胜教程必备,快捷又方便
央视新闻客户端;
机构:国泰海通证券
研究员:盛开/赵博
本报告导读:
26Q3提价加速,出货下降主要受生产前置影响;H2重点看新厂投产,后续增长看订单爬坡,预期26全年出货量持平,其他客户增长弥补Nike订单下滑。
投资要点:
投资建议:我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3/1.4/1.5亿美元,给予2026年14XPE,按照1美元=7.8港元兑换,给予目标价16.38港元,维持“增持”评级。
26Q3量减价增,出货下降主要受生产前置影响。Q3鞋履制造收入3.97亿美元,同比+1.3%,出货量为0.13亿双,同比-4.3%,平均售价为29.9美元/双,同比+6.0%。前三季度出货量为0.41亿双,累计同比-1.4%,均价为28.5美元/双,同比+2.9%。菲律宾工厂自7月起逐步关停,相关休闲客户部分生产提前至上半年,三季度出货回落符合公司预期。均价提升主要来自产品组合变化及部分款式采用更高成本材料;我们判断相关材料成本向客户传导,并不直接增加相同生产时间对应的毛利。
H2重点看新厂投产,后续增长看订单爬坡。Nike越南工厂满产,印尼新厂于10月开始生产,已有未来三年订单规划;孟加拉新厂预计四季度投产。客户组合拟向利润率更高的时尚及奢侈品倾斜,中国工厂订单仍需观察。
全年指引维持。我们预计全年出货量持平,其他客户增长弥补Nike下降。2026年仍为投资年,主要利润增长预计在2027-2028年释放。
2026年维持约70%常规派息率,并计划通过回购及特别分红额外返还6000万美元,对应股息率超10%。
风险提示:产效提升不及预期,原材料价格波动风险。
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