投资分析意见：我们认为板块的底部特征已逐渐显现，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，股息率已达到较高水平；4、临近旺季，高端酒价格逐步上行，头部企业动销将迎来改善。维持板块观点，看好食品饮料板块2026年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望26年，若基本面如期修复，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、金徽酒，关注今世缘、迎驾贡酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注东鹏饮料、天味食品、三元股份。 白酒板块：8月15日茅台批价散瓶1695元，周环比持平，整箱批价1710元，周环比持平，精品茅台2380元，周环比涨40元，15年茅台4150元，周环比涨20元。五粮液批价760元左右，周环比持平，国窖1573批价约830元，周环比持平。本周贵州茅台发布中报，26H1实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.30%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。其中，26Q2实现营业总收入375.75亿元，同比下降5.23%；归母净利润172.74亿元，同比下降6.90%，基本符合预期。现金流表现亮眼，26Q2销售商品、提供劳务收到的现金420.29亿元，同比增长7.93%，剔除金融类现金流影响后，26Q2经营活动现金流量净额180.2亿元，同比增长33%。26Q2茅台酒收入317.2亿元，同比下降0.98%；系列酒收入50.53亿元，同比下降25.03%。分渠道看，26Q2直销渠道收入224.58亿元，同比增长33.77%，占主营业务收入的61.07%，同比提升17.77pct。26H1“i茅台”酒类收入402.64亿，26Q1“i茅台”酒类收入215.53亿，26Q2“i茅台”酒类收入187.11亿元，同比增长282.61%。“i茅台”26Q1收入占比40%，26Q2占比51%，占比进一步提升。尽管二季度为销售淡季，“i茅台”收入规模仍然维持高位，预计二季度“i茅台”产品结构明显提升，飞天仍然维持供不应求状态，精品生肖等高附加值产品占比提升，动销良好。26Q2收入下降主因系列酒主动调整节奏，但26H1酱香酒公司已顺利完成既定任务。预计26Q2飞天以上高附加值产品吨价仍有明显下降压力，且茅台酒整体销量相对紧缺，茅台酒通过产品和渠道结构调整、直接提价等方式实现了收入的基本稳定，实属不易。年初以来，茅台酒多次进行提价，批价稳步提升，说明背后需求有坚实支撑。从渠道表现看，年初至今茅台酒的基本面已经走入了量价齐升的上行周期。由于25年报表基数较高，26年高附加值产品一次性吨价下降的影响，故26年报表端仍有一定承压，但基本面已反转向上。 大众品板块：大众品已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。重点关注餐饮供应链相关的调味品/复合调味品/速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)。乳业26年供需格局有望进一步优化，低温奶和深加工产品具备结构性增长空间，上游牧业供需关系进一步优化，奶价有望在下半年迎来上行周期，推荐伊利股份、新乳业，优然牧业、现代牧业。本周卫龙发布中报，上半年营收37.15亿（同比+6.7%），归母净利润7.67亿元（同比+4.6%），分产品，调味面制品/蔬菜制品/其他产品营收分别为11.81/24.41/0.92亿，同比分别-9.81%/+15.75%/+44.08%，魔芋依然是增长的主要驱动力，但市场投入力度加大，26H1销售费用率18%（同比+2.9pct），主要投向为广告和线上推出新品的投流。公司是休闲零食头部企业，渠道优势明显，但产品步入成熟期，市场竞争加剧，预计未来仍将保持韧性增长，关注新品和竞争格局变化。 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （
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1.99%防封号效果，但本店保证不被封号。2。此款软件使用过程中，放在后台，既有效果。3。软件使用中，软件岀现退岀后台，重新点击启动运行。4遇到以下情况：游/戏漏闹洞修补、服务器维护故障、政/府查封/监/管等原因，导致后期软件无法使用的，请立即联系客服修复。5本店软件售出前，已全部检测能正常安装使用。要了解添加微 信:
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