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　　界面新闻记者 | 张艺

　　市值277亿元的长川科技（300604.SZ）抛出了一份上市以来最大规模的再融资方案 。

　　6月25日
，长川科技公告显示，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过31.32亿元 ，用于半导体设备研发项目和补充流动资金
。本次发行股份数量上限为1.89亿股。

　　此次定增预案规模之大
，相当于长川科技上市以来直接融资总和的374% 。

　　界面新闻记者注意到，长川科技在面临大规模“补血”计划的同时 ，还面临着实控人大规模的转让套现计划
。实控人赵轶
、徐昕夫妇正谋求总股本比例5%的股权转让。

　　由此带来的另一大问题是控制权稳定性风险上升 。一旦定增完成、股权转让完成
，实控人夫妇所持股份比例将大幅下降至18.10%
。

　　截至发稿时，界面新闻记者未能拨通长川科技证券部电话。25日晚间 ，公司披露上半年业绩预告
，预计上半年实现盈利3.60亿元至4.20亿元，同比增长67.54%至95.46% ，这将是公司最好的半年报表现 。

　　约22亿元加码半导体设备

　　长川科技是一家集成电路装备制造企业
，核心产品为测试机和分选机。

　　此次定增中，21.92亿元计划投向半导体设备研发项目 ，另有9.40亿元用于补充流动资金
。

　　长川科技表示，希望通过本次募投项目的实施
，加大研发投入，向中高端产品迭代 ，逐步缩小与海外巨头的差距。

　　长川科技拟定增募投项目（2025年6月）

　　其中
，半导体设备研发项目计划总投资38.40亿元 。工程建设费用占比1.79%，超过98%的资金用于研发投入
。资金具体用于购置研发设备 ，投入相应的研发人员 、材料和其他必要资源迭代开发测试机
、AOI（自动光学检测）设备。项目实施周期5年 。

　　对于大规模投入的必要性
，长川科技认为，下游应用场景持续扩大 ，催生半导体行业的旺盛需求
。

　　美国市场研究机构Gartner数据显示
，2024年全球半导体销售总额为6，260亿美元 ，同比增长18%；Gartner预计2025年全球半导体市场将继续增长至7
，050亿美元，增长率为12.62%。

　　半导体设备的市场规模同样在扩大 。国际半导体产业协会（SEMI）预估2025年全球芯片设备（新品）销售额将增长7%至1 ，210亿美元、2026年将进一步增长15%至1，390亿美元
。

　　“公司会继续加大在半导体测试设备领域的研发投入
，尤其是在高端测试机领域（的投入）。 ”长川科技董秘邵靖阳在近期投资者交流中强调 。

　　另有9.40亿元用于补充流动资金
。截至2025年末，公司合并口径的资产负债率为50.56%。

　　然而 ，长川科技财务状况近期呈现好转趋势 。近三年货币资金余额在逐年攀升
，公司2022年末货币资金为6.37亿元，到2025年一季度末达到12.95亿元。同时 ，长川科技近四个季度经营活动产生的现金流量净额均为正
，且同比在增长
。

　　长川科技2017年创业板上市，据界面新闻记者统计 ，包括首发在内
，公司至今已完成了三次直接融资。

　　其中，首发募资1.89亿元 ，2021年和2023年分别完成了3.72亿元和2.77亿元的定增 。长川科技合计从A股市场募资8.38亿元
。

　　本次31亿元的募资计划相当于过往直接融资总和的374%。

　　不过
，实际募资总额与预案存在差异 。2021年完成的定增方案在首次提出时，计划募资总额为6亿元 ，其中补充流动资金3亿元，最终募资额3.72亿为计划的62%
，补充流动资金降到了1.12亿元
。

　　在大举募资的同时，长川科技分红表现中规中矩。据界面新闻统计 ，公司上市以来累计实现净利润14.77亿元
，累计现金分红3.05亿元，平均分红率约20% 。

　　近三年看 ，2022年至2024年公司累计现金分红1.86亿元
，三年年均归母净利润为3.22亿元，近三年累计现金分红/年均利润为57.88%
。

　　长川科技未来三年（2025年-2027年）股东回报规划中提到 ，80% 、40%和20%的差异化现金分红政策。

　　其中分红比例最低的这条显示
，“公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分票时 ，现金分红在利润分配中所占比例最低应达到20%” 。最近三年的年均分红率（19.29%）稍低于20%这一水平
。

　　过往募投项目两度延期

　　界面新闻记者发现
，长川科技过往募投项目存在多次延期及效益不达预期的情况。

　　长川科技2021年定增中，有2.60亿元用于“探针台研发及产业化项目
” 。探针台是集成电路测试设备的一种 ，主要应用于设计验证及晶圆测试环节。

　　公司当时公布的计划是，项目建设期为3年
，税后内部收益率为12.00%，税后投资回收期为6.53年（含建设期）
。然而 ，现实很骨感
，时隔4年，这一项目不仅两度延期 ，未完全达产
，且已投产部分所实现的效益也未达预期。

　　2024年4月，公司将“探针台研发及产业化项目”预计达到可使用状态时间延长至2024年底 ，同时变更了5
，000万元募集资金用于长川科技集成电路高端智能制造基地项目 。

　　2024年底，公司再将这一项目预计达到可使用状态时间延期至2025年底
。公司解释 ，延期及变更的原因在于
，部分产品技术难度高，研发时间长 ，客户对产品认证要求苛刻，认证周期也较长；部分产品市场竞争激烈、毛利率较低
，而暂缓研发投入。

　　已投产部分累计实现效益也未达预计水平 。“探针台研发及产业化项目 ”2024年实际效益为-822.83万元，2025年一季度为-218.30万元
。

　　因存在募集资金使用
、管理不规范等问题 ，长川科技2024年12月被浙江证监局出具警示函。公司董事长兼总经理赵轶、副总经理孙峰 、财务总监唐永娟
、董秘邵靖阳作为相关责任人
，也被分别出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案 。

　　控制权是否稳固

　　界面新闻记者注意到 ，此次定增募资带来的另一个隐患便是
，长川科技的控制权稳定性风险
。

　　截至公告日，长川科技实际控制人为赵轶、徐昕夫妇 ，二人分别直接和间接持有上市公司股份比例为22.51%和5.97%
，合计控制公司28.48%的股份。

　　长川科技实控人正在筹划股权转让事宜 。徐昕控制的杭州长川投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“长川投资
”）与杭州重湖私募基金管理有限公司于2023年11月和2024年3月签署了股份转让协议及补充协议，长川投资拟将其持有的公司3 ，116.16万股股份（占总股本的5%）转让给后者设立并管理的基金
。

　　截至目前
，上述事项尚未完成。若股权转让完成，赵轶 、徐昕夫妇控制长川科技的股份比例将下降至23.53% 。再加上此次定增以1.89亿股的发行上限实施完毕 ，二人控制上市公司股份比例将下降至18.10%。

　　这意味着，虽长川科技强调交易不会导致控制权发生变化
，但实控人所持股权被大幅稀释，仍为公司控制权稳定性埋下隐患
。

　　实控人持股比例无统一标准 ，但20%是市场普遍关注的心理防线。

　　长川科技的股权结构较为分散 。截至2025年一季度末
，公司十大流通股东占总股本比例46.03%
。

　　除实控人占据了第一
、二大股东之位外，第三大股东钟锋浩持股数量3 ，269.16万股
，占比5.19%，此人为公司董事副总经理；另一董事副总经理孙峰持股比例2.67% ，为公司第五大股东。

　　另一方面需要注意的是
，持续了一年半的股权转让迟迟未完成，或许与股价波动相关 。

　　根据2023年11月的第一份协议 ，股权转让价格29.6元/股
，总转让价为9.22亿元
。

　　2024年初股价经历了一波跳水后，双方在3月的补充协议中 ，将转让价下调至22.4元/股，转让总价款调整至6.98亿元。

　　随着A股市场的复苏
，长川科技最新股价已来到43.97元/股，若以此计算 ，这5%股份价值已高达13.70亿元
，较补充协议中的交易对价有着近一倍的增长 。

　　基本面上，长川科技业绩显著改善
。2024年公司营业收入36.42亿元 ，同比增长105.15%；归母净利润4.58亿元
，同比激增915.14%。

　　2025年一季度公司营业收入同比增长45.74%；归母净利润1.11亿元，同比增幅高达2 ，623.82% 。

　　最新披露的业绩预告显示
，公司上半年业绩仍在增长，因基数问题增速有所下降 ，但中值3.90亿元的归母净利润已是上市以来最好的半年报水平
。

　　增长的原因在于
，集成电路行业增长迅速，客户需求旺盛 ，各产品线销售订单较上年同期增长显著。

　　机构也对长川科技全年表现持乐观态度，并上调了业绩预测 。东吴证券将其2025年的归母净利润预测由8亿元上调至8.49亿元
，华西证券则将今年预测值由8.57亿元上调至9.11亿元。

　　长川科技2025年上半年业绩预告

　　业绩激增的同时，公司年内股价累积涨幅为-0.36%
。

　　A股市场正处于回暖的过程中 ，上市公司推行定增的阻力在降低
，长川科技此时抛出巨额的融资，对市场的消化能力也构成考验。